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普遍“看走眼” 券商的预测为啥这么不靠谱
    时值岁末,又到了券商投资策略报告发布的密集期,券商们惯例对来年A股市场行情,特别是指数运行空间进行了预测。

  如银河证券预测明年沪综指核心波动区间在2300点-3100点;平安证券则认为沪综指明年运行区间在2300点到3000点;上海证券报告预测的沪综指核心波动区域为2250点至3050点;国海证券预测的区间重心相对较低,仅为沪综指2000点-2800点,等等。

  这些预测究竟能有多少准确性?目前尚不得而知,只能留待2012年来揭晓谜底。

  但回顾去年此时券商对今年行情的预测,却与真实行情走势相距甚远。诸如 “2011年沪综指运行中枢在3500点上下”、“沪综指或上摸至4500点”等券商预测,之于今年A股的现实情况,或许只能用“不太靠谱”甚至是“离谱”来形容。 
 
  券商普遍“看走眼”

  券商新一轮预测拉开帷幕,却也是检验去年预测准确性的时候。

  东兴证券近日就因为“最离谱”的预测而站到了风口浪尖。东兴证券在去年的报告中曾表示“2011年股市相对乐观,个股表现应该会精彩纷呈”,且沪综指的波动区间为2650点-4500点。市场的实际情况却是,沪综指全年最高不过3067点,且8月份以来至目前的很长一段时间里,指数均运行于2600点下方。

  不仅仅是东兴证券,去年30多家券商的行情预测,逾八成被证明是不靠谱的。也就是说,判断今年行情,券商普遍“看走眼”了,其中不乏一些大券商。如银河证券、光大证券、国金证券、民生证券等也都将今年沪综指波动区间的上限定在4000点甚至更高。相对保守的如申银万国、华融证券、宏源证券等,也预测沪综指运行区间上限在3800点左右,远高于实际指数。仅有国泰君安等少数券商预测准确,认为今年沪综指将在2400点至3000点之间震荡。
其实,券商预测“看走眼”,去年是这样,前年,大前年,抑或是更早年份,也时常出现。如2007年年底,国内各大券商在预测2008年走势时,不少券商认为2008年沪综指可能会站上8000点高位,也有券商看高至10000点,而现实情况是,沪综指在当年一路狂泻,跌至1664点的最低点。紧随其后,券商预测2009年行情时,80%的券商认为沪综指波动下限在1600点甚至更低,但事实上,沪综指2009年却相对强势,最终波动在1800点到3400点之间。  

  与此同时,券商向投资者推荐的金股,也总是很不靠谱。以去年为例,来自Wind资讯的统计数据显示,按照被推荐次数最多统计,桑德环境、智光电、兰花科创、中兴通信、软控股份、莱宝高科、中海油服、中国一重、太极股份、禾盛新材10只股票被推荐次数最多,堪称“十大金股”。但以大盘指数作比较,沪综指从年初2800多点跌至2300多点,累计下跌超过16%,“十大金股”中只有桑德环境、兰花科创两只个股跌幅小于16%,跑赢大盘,其他均跑输大盘。

  从单个券商荐股来看,最不靠谱的当属宏源证券,其推荐金股组合整体下跌了逾30%;平安证券青睐的个股东山精密,累计跌幅高达60%;中金公司推荐的绿大地更是被曝造假上市,短短半年间加入*ST股的行列。

  为何遭遇如此尴尬

  券商预测行情或金股不准,不是头一回了。

  所谓的投资策略报告,所谓的预测,大多是券商们自娱自乐的游戏而已。

  不妨将券商预测当作一个反向指标来参考,如果所有券商都认为会涨,那么明年十之八九不会涨,至多是震荡;而如果券商预测的分歧较大,那么市场往往会延续现有趋势,或出现上涨。

  诸如此类的评论,在股吧论坛里随处可见。券商的尴尬显露无余。

  券商预测行情或荐股,为何会遭遇如此尴尬?

  一位券商人士坦言,券商预测行情,大多是基于诸多变量和模型制定策略,但这些变量并没有绝对值可以参控,不确定性因素很大。以政策为例,政策变化的不确定性就非常大。政策出于效果考虑,其出台往往也追求突然性和超出大家的预期,就如加息或降息的时点和幅度。就长期的变化而言,政策的趋势可以判断,如未来一段时间是采取紧缩、中性还是宽松政策,但政策持续的时间和力度很难准确判断。因为,政策本身也是随着经济发展的变化而不断人为调节的。

  国信证券研究所所长姜必新也曾撰文指出,券商预测的本质,在于不断调整以接近实际。但由于世界的发展是由众多力量在混沌的情况下相互作用而产生的结果,经济、产业、公司的发展处在这种环境之下,要达到精确预测几乎是不可能的。

  券商预测难以达到精确,有着客观上的无奈。但预测与现实偏差极大,且年年如此成家常便饭,这背后却也不乏主观因素。一方面,券商研究态度不够严谨,每年一度的投资策略报告,只当是例行公事,并没有花大力气去投入去调研,报告通常流于形式。而多年来券商预测行情点位雷同,且普遍“看走眼”,也不排除是机构之间互相参考借鉴的结果。另一方面,如果券商研究态度是严谨的,预测行情仍频频失误,那么只能是研究人员研究能力有限,做不出相对准确些的预测。

  值得一提的是,今年以来,多家券商研究机构深陷“研报门”,券商对市场责任心的缺失,导致券商机构集体遭遇诚信危机。所谓“研报门”,其背后牵涉的利益链条,在一定程度上促使券商在预测或荐股时故意出错。正如目前,基金公司的分仓交易佣金是券商研究所对公司的主要贡献,据统计,去年60家基金公司总共为93家券商贡献了62.41亿元的佣金收入。对于基金重仓的股票,券商往往会在报告中积极推荐或给予买入评级。而为配合基金或其他大资金的操作,券商也存在故意乐观或悲观判断行情的理由。

理性看待券商预测

  无论是行情点位,还是推荐金股,券商预测准确率如此之低,是否意味着这样的预测就完全没有参考价值呢?答案是否定的。业内人士认为,投资者还是应该理性看待券商预测。

  点位和金股只是研究观点的一种表达方式,投资者更应当关注背后的分析逻辑,看其立论和推论的逻辑是否严谨,材料是否准确和全面。同时,券商预测是建立在一定的假设基础上的,投资者也应了解其假设的前提,关注其假设的条件是否发生。

  国泰君安最新发布的2012年投资策略报告给出明年沪综指运行区间在2300点-3000点。暂且不论这一点位区间判断是否准确,但投资者不妨更关注其给出如此判断的基础分析。在国泰君安看来,伴随通胀超预期的消散,现有政策紧缩下的资产价格也已呈现回落,未来流动性环比改善不仅仅体现在紧缩政策的逐步微调,而且实体经济领域内的资金价格也会自发回落,盈利周期性调整趋势有望在2012年初形成本轮底部,而房地产调整尚可控和PPI回落将使得企业盈利在2012年二季度之后趋于稳定。  

  申银万国则将明年行情回升,建立于政策放松程度更大这一前提之上,认为明年A股将会有一次较大级别的行情。既然这样,投资者也不妨对政策面的变化多加关注,看看是否会真的出现更大程度的放松。不过还有一个信息可以从申银万国的报告中获得:明年经济不悲观,增长回落,但总体风险不大,通胀回落,但不至于会出现通货紧缩。也就是说,如果不出现突发情况,明年A股市场运行的基本面不会太差。

  除去数据符号,这些逻辑分析似乎还是值得投资者去细细理解的。一位券商分析人士告诉记者,他也会在这段时间多去听听其他同行的投资策略报告会。对他而言,最重要的是看策略报告中是否提供了他所不知道的信息,至于结论,倒并不会太多关注。那作为普通投资者,也就更应理性看待券商预测,既要给予重视,也不能盲目迷信,少一些期盼,多一点务实。

发布时间:2011-12-20浏览量:2671来源:投资参考
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